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华泰证券-量化投资周报:下半年成长风格或占优-220605

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  自上证指数4月27日触底反弹以来,A股发生了从价值到成长的显著的风格切换。

  本文将从信贷周期视角,对成长风格主导的行情是否可持续做出解答。(慧博投研资讯)一方面,根据信贷脉冲指数的基钦周期建模与外推结果,新一轮信贷周期或已开启。市场底通常同步甚至领先于信用底出现。从行业分化度走势来看,每一次市场底,市场都有寻找新主线的诉求。本轮成长风格快速反弹可能是市场寻找新主线的结果。另一方面,根据中证800一级行业指数超额同比的基钦周期建模与外推结果,风格轮动呈现“成长→周期→防御”的规律。伴随新一轮信贷周期开启,下半年成长风格或占优。行业走势和情绪跟踪:中游制造板块领涨,汽车行业拥挤

  上周(2022-05-30至2022-06-02)股市继续延续反弹行情。整个五月A股主要股指均录得正收益。沪深两市成交额保持在9000亿附近,成交热度没有明显回升,市场热度是否回升还有待继续确认。从行业层面来看,中游制造板块领涨,汽车、电力设备及新能源、机械、电子等板块造涨幅居前。银行房地产板块以及建筑煤炭板块回调。板块间拥挤度出现明显的分化,汽车行业拥挤度较高,处于交易过热状态。

  根据2022年6月1日的行业微观景气度最新建模结果,全市场景气度大于零的中信一级行业个数为7个,景气度为正的行业数目不足四分之一,反映市场整体处于低景气区间。景气度打分排名前五的中信一级行业分别是:建筑、交通运输、综合金融、煤炭、电力设备及新能源。景气度打分排名前十的中信二级行业分别是:兵器兵装Ⅱ、煤炭开采洗选、农用化工、油田服务Ⅱ、种植业、贵金属、稀有金属Ⅱ、石油开采Ⅱ、建筑施工、电气设备。

  在《A股择时之资金面指标测试》(2021-07-02)中,我们在产业资本和境外机构投资者、境内机构投资者、境内个人投资者等各资金类型中遴选和构建代表性指标,并采用统一的择时框架进行测试,筛选出9个有效的择时指标,并基于单指标测试结果构建多指标择时策略。根据2022年6月2日最新建模结果,陆股通买入/卖出、陆股通资金净流入、股票回购实施金额发出看多信号,融资融券交易金额、融资融券余额变化、高管总增持、高管增持/减持、股票私募基金管理规模变化、新发行证券投资信托产品发行规模发出看空信号,在[-1~1]区间中,加总信号得分为-0.33分,整体偏空。

  风险提示:模型根据历史规律总结,历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动,导致拥挤交易。

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